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  • 春节过后,鸡蛋价格大幅下跌,辽宁、河北等主产区蛋价甚至跌破2.5元/斤。虽然元宵节前后随着需求和备货回暖,蛋价一度小幅反弹至2.7元/斤左右,但由于供应相对充足,元宵节后蛋价再次回落至2.5元/斤附近。进入3月,随着猪肉价格大涨,蛋价也随之上涨至近3元/斤。

    蛋鸡养殖结束连续18个月的盈利
    自2017年8月到2019年1月,蛋鸡养殖连续盈利时间达到18个月,其间平均每只鸡盈利幅度超过35元,甚至超过了很多年份9月蛋价高峰期的利润。今年春节过后,随着蛋价大幅下跌,蛋鸡养殖开始出现亏损,近期随着蛋价反弹,又回到成本线附近。鸡蛋作为生鲜品种,价格下跌意味着供应过剩。从存栏方面来看,去年10月到今年1月淘汰的老鸡是2017年6—9月的补栏,新开产的雏鸡则是2018年6—9月的补栏,新开产雏鸡量大于淘汰的老鸡量,使得去年10月到今年1月蛋鸡存栏量快速上涨。

    上半年蛋鸡养殖可能会持续亏损
    从以往的补栏结构来看,若无禽流感等重大风险事件发生,今年上半年鸡蛋供应依旧相对充足。1月,后备商品代蛋鸡存栏环比上涨2.18%,同比下降0.35%。从上半年即将开产的蛋鸡补栏情况来看,2018年四季度到2019年1月,商品鸡苗销售同比下降约10%,意味着如果正常淘汰,到5月蛋鸡存栏可能下降2%—3%,5月蛋鸡存栏预计同比增加7%左右,整个上半年鸡蛋供应相对宽松。

    去年3、4月主产区蛋价在3元/斤附近徘徊,到5月抬升至3.3元/斤,我们预计今年上半年蛋鸡养殖可能持续亏损,3、4月主产区平均价在2.8—3元/斤,5、6月平均价在3—3.2元/斤,上半年蛋价高点在5月,为3.2—3.5元/斤。近期由于鸡蛋现货随着猪肉价格的上涨而大幅上涨,1905合约趁此走出一波上涨行情。纵观历史,猪价上涨虽然能提振鸡蛋价格,但作用有限,2016年猪肉一度突破20元/千克,而鸡蛋依旧不为所动。鸡蛋需求一直相对稳定,供应是决定价格的最重要因素,供应宽松是近期鸡蛋价格上涨的最大压力。

    9月蛋价或再次回暖
    春节之后鸡蛋1909合约快速上涨,从2月1日收盘的3937点涨至3月12日收盘的4128点。9月合约强势意味着市场认为今年中秋节前后鸡蛋价格将再次上涨。从供应上看,由于蛋鸡盈利时间较长,养殖户补栏积极性不减,种鸡场鸡苗订单已经排至4、5月,9月存栏同比可能有所增加。从需求来看,9月猪肉价格可能继续上涨,进一步利好鸡蛋的下游需求。前期估值过低使得9月合约在春节过后提前抢跑,但总体供应量的增加使得蛋价可能达不到去年9月的高点。

    结论
    总体来看,鸡蛋供应依旧充足,上半年蛋价可能没有太多起色,5月合约有一定的下跌空间。而前期估值偏低使得9月合约还有一定的上行空间,9月与5月合约价差将进一步拉大。下图为1905合约走势:

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