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  • 3月初开始,邯郸、唐山等多地区强化环保停限产。受此影响,高炉产能利用率大幅下滑,随之钢厂库存可用天数也开始增加?;繁O薏纳?,在短期内对铁矿石边际需求产生了较大影响,但外矿发货量出现下滑,供给也有一定程度收缩。我们认为,铁矿石中长期维持供应偏紧的格局,短期内市场主要矛盾在于限产带来的边际需求收缩,其价格将受到限产方面的压制。
     

    限产扰动边际需求
     

    3月份,邯郸再次强化限产,要求在原有限产基础上,全国两会期间增加10%限产任务,叠加冬季未完成任务要求月底前补完。唐山、山西等多省市也进一步加强了环保错峰停限产力度,河北、山西新增大量高炉检修。在利润的驱动下,钢厂生产保持比较大的弹性,后续高炉产能利用率预计会逐步回升?;繁O薏娜哦」茉诒呒噬匣岽醇趿?,但力度和时间上总体预计不及去年同期。因此,铁矿石需求在总量上同比去年有一定程度的改善。
     


     

    发货量季节性收缩
     

    根据以往数据,外矿发货量受天气等因素影响,发货量在3月份会出现明显的季节性收缩现象。据Mysteel数据,3月4日—3月10日,澳大利亚铁矿石发往中国为1254.4万吨,巴西总发货量为500万吨,环比和同比均大幅减少。目前,澳大利亚和巴西合计发货量为1754.4万吨/周。若要达到去年3月份8000万吨的发货量,后续每周发货量需达2081.87万吨,但是按目前发货趋势来看,后续发货量大幅攀升的概率非常小。
     

    最新消息,3月11日,Vale收到曼加拉蒂巴市政府要求暂时性关停Guaiba港口所有作业活动通知。据历史航运数据,该港口2018年发运量为4038.7万吨,占巴西发运总量的10.23%左右。受此影响,巴西铁矿石发运总量短期内预计难以回升。
     

    库存前置钢厂补库意愿小
     

    受环保停限产升级影响,钢厂铁矿石库存可用天数增加。截止到3月8日,大中型钢厂库存可用天数为30天,同比去年农历同期增加7天,环比持平;港口库存为14745.65万吨,同比去年农历同期减少1227万吨,环比增加58万吨。现阶段,钢厂库存较大,但总量上经折算后的钢厂库存和港口库存合计量与去年相差不大。因此,目前钢厂的补库力度较小,对铁矿石价格的支撑也较弱。在环保限产强化期过后,钢厂库存有望较快的去化。
     

    ?
     

    综合来看,近期外矿发货量环比和同比均减少,供给出现一定程度收缩,需求端环保限产升级,边际需求大幅减少。我们认为,在环保升级之后,铁矿石供需面由原来的紧平衡向平衡偏宽松转变,叠加钢厂库存可用天数增加的背景下,市场主要矛盾聚焦于铁矿石边际需求的减少,其价格受边际需求减少的压制较大。

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